HT zabilježio rast prihodi 3,5 posto, EBITDA AL 2,8 posto, neto dobit 8,6 posto, a ulaganja 7,2 posto

HT Grupa u prvih devet mjeseci 2026. nije samo povećala prihode; promijenila se i struktura rasta. Mobilne usluge i sistemska rješenja rasla su brže od fiksnih usluga, no veći prihod nije se u cijelosti pretvorio u prilagođeni operativni rezultat. Upravo je ta razlika, uz nastavak visokih ulaganja, ključan za čitanje rezultata.

Grupa je ostvarila 874,8 milijuna eura prihoda, 3,5 posto više nego u istom razdoblju lani. Prilagođena EBITDA nakon najmova, odnosno prilagođena EBITDA AL, porasla je 2,8 posto, na 331 milijun eura, dok je neto dobit nakon nekontrolirajućih udjela dosegnula 121,5 milijuna eura, uz rast od 8,6 posto. EBIT je iznosio 155 milijuna eura, 7,5 posto više. To su konsolidirani rezultati HT Grupe, koja uključuje i Crnogorski Telekom; korisnički i ARPU pokazatelji u nastavku odnose se na poslovanje HT-a u Hrvatskoj.

HT Grupa u Hrvatskoj ostvarila je 802,3 milijuna eura prihoda, 3,3 posto više, te 304 milijuna eura prilagođene EBITDA AL, uz rast od 2,7 posto. Crnogorski Telekom ostvario je 73,1 milijun eura prihoda, 4,8 posto više, te 8,1 milijun eura neto dobiti, uz rast od 36,8 posto. Ti podaci pokazuju zašto se rezultat Grupe ne može čitati kao da je riječ samo o hrvatskom poslovanju, premda ono čini njegov najveći dio.

Najveći doprinos rastu prihoda dala je mobilna usluga, s 343,5 milijuna eura i povećanjem od 4,1 posto. Prihodi od fiksnih usluga porasli su 1,6 posto, na 272,6 milijuna eura, dok su sistemska rješenja bila najbrže rastuća veća kategorija: povećana su 14 posto, na 70,5 milijuna eura. Njihov je prihod u godinu dana porastao za 8,7 milijuna eura, što je gotovo trećina ukupnog povećanja prihoda Grupe.

Taj pomak vrijedi pratiti jer sistemska rješenja HT-u otvaraju prostor izvan tradicionalne prodaje tarifa, širokopojasnog pristupa i televizije. U toj kategoriji nalaze se kibernetička sigurnost, podatkovni centri i integrirana ICT rješenja, a izvješće rast povezuje s potražnjom i fazama isporuke projekata. Njihov udio u prihodima Grupe iznosi oko osam posto, pa taj segment još ne može sam nositi rast. Prihodi mogu varirati ovisno o dinamici ugovaranja i izvedbe. Ipak, rast pokazuje gdje operator traži dodatnu vrijednost na zrelom tržištu.

U mobilnom poslovanju HT Hrvatska imala je 2,671 milijun korisnika, 0,7 posto više nego godinu prije. Ispod skromnog rasta ukupne baze mijenja se njezina struktura: postpaid korisnika bilo je 1,649 milijuna, odnosno 3,5 posto više, dok se prepaid baza smanjila 3,6 posto, na 1,022 milijuna. Prosječni mjesečni prihod po korisniku, ARPU, iznosio je 11,9 eura za prvih devet mjeseci, uz rast od 4,4 posto; u trećem tromjesečju dosegnuo je 12 eura, što je 5,6 posto više nego godinu prije.

Postpaid ARPU porastao je na 16 eura za devet mjeseci, a prepaid na 4,8 eura. U trećem tromjesečju ti su iznosi dosegnuli 16,3 i 5,1 euro. HT rast povezuje s prelaskom dijela prepaid korisnika na pretplatu i dodatnom prodajom. To je važan izvor prihoda kada je ukupan broj korisnika razmjerno stabilan, ali ga ne treba poistovjetiti s pukim povećanjem cijena: na ARPU utječu struktura korisničke baze i opseg usluga koje korisnici koriste.

U fiksnom poslovanju raste širokopojasna baza, ali tradicionalna govorna telefonija nastavlja se smanjivati. Maloprodajnih širokopojasnih veza bilo je 688 tisuća, 2,3 posto više; TV veza 554 tisuće, gotovo jednako kao lani, dok je broj govornih veza pao 1,3 posto, na 702 tisuće. ARPU širokopojasnih veza za devet mjeseci iznosio je 15,9 eura, a u trećem tromjesečju 16,3 eura, uz kvartalni rast od 2,1 posto. TV ARPU porastao je 5,6 posto, na 15,1 euro, odnosno 6,8 posto u trećem tromjesečju, na 15,5 eura. Kod govornih usluga devetomjesečni ARPU pao je 2,6 posto, na 7,3 eura.

Taj odnos pokazuje da se prihod na fiksnoj mreži sve više oslanja na širokopojasne i televizijske usluge, dok klasična telefonija gubi na važnosti. Gotovo nepromijenjen broj TV veza uz viši ARPU znači da je prihod po priključku ojačao, ali ne i da je baza korisnika porasla. Isti oprez potreban je pri čitanju podataka o optici: HT navodi da je pokrivenost FTTH mreže povećana 20 posto na godišnjoj razini, dok je maloprodajna baza korisnika optike porasla 30 posto. Pokrivenost i broj korisnika različiti su pokazatelji; tek zajedno daju potpuniju sliku o širenju mreže i njezinu korištenju.

Kvaliteta rasta vidi se i u maržama. Marža prilagođene EBITDA AL-a spustila se s 38,1 na 37,8 posto, odnosno za 0,3 postotna boda. Istodobno je marža EBIT-a porasla sa 17 na 17,7 posto, a neto marža s 13,2 na 13,9 posto. Neto dobit rasla je znatno brže od prihoda i EBITDA-e, ali to ne znači da su se svi slojevi operativne profitabilnosti poboljšali jednako. HT kao razloge rasta dobiti navodi bolju operativnu izvedbu i niže jednokratne stavke; njihove su vrijednosti za devet mjeseci pale s 10,4 na 6,5 milijuna eura.

Treće tromjesečje pokazuje zašto je pritisak na marže važniji od same stope rasta prihoda. Prihodi Grupe porasli su 4,9 posto, na 316 milijuna eura, a operativni troškovi nakon najmova 8,1 posto. Materijalni troškovi bili su 8 posto, a troškovi zaposlenika 8,6 posto veći nego u istom kvartalu prošle godine. Prilagođena EBITDA AL porasla je 2,5 posto, na 131,5 milijuna eura, ali joj je marža pala s 42,6 na 41,6 posto. Neprilagođena EBITDA AL u istom je kvartalu bila 0,3 posto niža, što je dodatni razlog da se ta dva pokazatelja ne miješaju.

Ulaganja su u devet mjeseci iznosila 194,7 milijuna eura, 7,2 posto više nego lani, odnosno 22,3 posto prihoda Grupe, prema 21,5 posto godinu prije. U optičku i 5G mrežu, digitalnu infrastrukturu i drugu opremu HT ulaže kako bi zadržao kapacitet za nove usluge i rast prometa. Međutim, podatak o izgrađenoj ili dostupnoj mreži tek je početak procjene povrata: važni su i priključivanje korisnika, prihod koji optika donosi te sposobnost da se mreža koristi za širi portfelj usluga.

Uprava je za 2026. promijenila prognozu ulaganja. Umjesto ranije očekivanog niskog jednoznamenkastog pada, sada predviđa da će CAPEX AL ostati stabilan ili porasti oko jedan posto. Obrazloženje su nastavak ulaganja u mrežu i strateška nabava, uz rast cijena memorije, poslužitelja i druge opreme. Prognoza prihoda i prilagođene EBITDA AL-a ostala je nepromijenjena: HT i dalje očekuje njihov niski jednoznamenkasti rast. To znači da će se do kraja godine provjeravati može li dodatni kapital sačuvati razvojni tempo bez daljnjeg slabljenja operativne marže.

U toj se strategiji uklapa i akvizicija društva PRO-PING, regionalnog pružatelja širokopojasnih usluga. HT je preuzimanje 100 posto udjela zaključio 31. srpnja, nakon regulatornih odobrenja. Time je dobio dodatnu fiksnu infrastrukturu i korisnike, no izvješće ne izdvaja koliko je PRO-PING pridonio devetomjesečnim prihodima ili EBITDA-i. Stoga rast Grupe ne treba predstavljati kao isključivo organski, ali ni akviziciji pripisivati iznos koji nije zasebno objavljen. Vrijednost poteza ovisit će o tome kako će HT povezati kupljenu mrežu i bazu s vlastitom ponudom i poslovanjem.

Novčani tijek pruža još jednu sliku poslovanja. Neto novčani tijek iz poslovnih aktivnosti iznosio je 299,1 milijun eura, pet posto više nego lani, dok je neto odljev iz investicijskih aktivnosti dosegnuo 207,7 milijuna, prema 161,6 milijuna godinu prije. Na kraju rujna Grupa je imala 96,7 milijuna eura novca i novčanih ekvivalenata, nasuprot 173,1 milijun na kraju 2025. godine. U istom je razdoblju, u srpnju, isplaćena dividenda od 129,2 milijuna eura za poslovnu 2025. godinu, uz 140 milijuna novih zajmova i 100 milijuna otplate duga. Niža gotovina sama po sebi nije dokaz slabijeg poslovanja, ali pokazuje koliko ulaganja, akvizicije, dividenda i servisiranje obveza traže disciplinu u raspoređivanju kapitala.

Hrvatski Telekom u prvih devet mjeseci ostvario je ono što se od velike telekomunikacijske grupe očekuje: rast prihoda, dobit i novčani tok, uz nastavak ulaganja. No najvažnije pitanje nije može li povećati prodaju, nego hoće li iz nje zadržati dovoljno operativne dobiti. Sistemska rješenja i rast ARPU-a daju mu dodatne izvore prihoda, a optika i 5G traže sve veći kapital. Treći kvartal pokazao je da troškovi mogu preteći prihod. Zato će se uspjeh ove godine mjeriti i time može li HT pretvoriti širu mrežu i jaču ICT ponudu u prihod koji podupire marže, a ne samo u rast priključaka i investicijskih izdataka.