Koreji prijeti pad izvoza poluvodiča

Banka Koreje upozorila je da bi izvoz domaćih poluvodiča iduće godine mogao podbaciti za 50 do 100 milijardi dolara u odnosu na ranije projekcije ako američki tehnološki divovi smanje ulaganja u AI infrastrukturu. Procjena je dostavljena zastupniku Ahn Do-geolu i povezuje narudžbe memorije s korejskim rastom i vanjskom ravnotežom.

U nepovoljnijem scenariju s desetpostotnim padom cijena korejskih čipova rast BDP-a bio bi slabiji za oko 0,4 postotna boda. Višak na tekućem računu mogao bi pasti znatno ispod početne projekcije središnje banke od 430 milijardi dolara za 2027. Riječ je o scenariju, a ne novoj službenoj prognozi.

Ranjivost proizlazi iz iznimne težine sektora: poluvodiči čine približno polovinu ukupnog izvoza zemlje. Samsung Electronics i SK Hynix ključni su dobavljači DRAM-a i memorije velike propusnosti, koja se ugrađuje uz AI akceleratore. Kada hiperskaleri naruče manje sustava, pad se brzo prenosi na cijene memorije i iskorištenost tvornica.

Banka prati kapitalne izdatke Amazona, Alphabeta, Microsofta, Mete i Oraclea. Prema navedenim podacima, njihova se zajednička ulaganja povećavaju s oko 40 milijardi dolara prošle godine na procijenjenih 80 milijardi ove, a za sljedeću se godinu spominje 110 milijardi. Neizvjesnost je u tome hoće li prihodi od AI usluga opravdati nastavak tog tempa.

Memorijsko tržište tradicionalno prolazi kroz nagle cikluse. Proizvođači istodobno povećavaju kapacitete kada su cijene visoke, a nova ponuda često stiže baš kada potražnja oslabi. HBM je tehnički zahtjevniji i ugovara se unaprijed, ali ni taj segment nije zaštićen ako kupci odgode čitave podatkovne kampuse ili prijeđu na učinkovitiju arhitekturu.

Za Koreju nije presudna samo količina isporučenih čipova. Pad prosječne prodajne cijene odmah smanjuje vrijednost izvoza i profit, dok veliki dio troška tvornice ostaje fiksan. Deset posto niža cijena zato može imati veći učinak na maržu nego na fizički obujam proizvodnje.

Središnja banka upozorava i na širi lanac: slabiji izvoz smanjuje poslovna ulaganja, plaće dobavljača, porezne prihode i potražnju za uvozom proizvodne opreme. Tečaj može ublažiti dio udara jer slabiji won povećava vrijednost dolarskih prihoda, ali istodobno poskupljuje energiju i uvezene materijale.

Pozitivni scenarij ostaje moguć ako se AI inferencija proširi brže od pada cijene po zadatku. Veći broj korisnika i složeniji modeli mogu potrošiti više memorije čak i uz učinkovitije čipove. Zato je potrebno pratiti stvarnu iskorištenost klastera i narudžbe poslužitelja, a ne samo najavljene proračune kapitalnih izdataka.

Samsung i SK Hynix mogu smanjiti rizik širenjem kupaca, ugovorima s fiksnim količinama i većim udjelom naprednog pakiranja. Takvi potezi ne uklanjaju ciklus, ali omogućuju veći prihod po jedinici i dulju vidljivost narudžbi. Država pritom mora paziti da poticaji ne potaknu višak kapaciteta u trenutku slabije potražnje.

Banka Koreje izričito naglašava da su putanja AI ulaganja i memorijski ciklus neizvjesni. Sljedeći test stiže kroz proračune najvećih kupaca za 2027., ugovorene HBM količine i kvartalne cijene DRAM-a. Tek će njihovo zajedničko kretanje pokazati približava li se rizik iz scenarija stvarnom izvozu.

Scenarij ima posljedice i za dobavljače proizvodne opreme, kemikalija, podloga i naprednog pakiranja. Kada proizvođač memorije odgodi novu liniju, narudžbe kroz cijeli lanac padaju prije nego što se promjena vidi u gotovom izvozu. Suprotno vrijedi ako ugovorene HBM količine ostanu čvrste: proizvođači mogu preusmjeriti kapital iz standardne memorije u skuplje proizvode i ublažiti cjenovni pad. Za procjenu nije dovoljan jedan mjesec carinskih podataka. Potrebno je usporediti količine, prosječnu cijenu, zalihe i najave kupaca najmanje kroz nekoliko tromjesečja. Središnja banka scenarij koristi za testiranje otpornosti, a fiskalna politika dobiva upozorenje da prihod od jednog sektora ne tretira kao trajan.