HT ušao u 2026. s porukom da se telekom rast više ne mjeri samo brojem korisnika

Poslovni rezultati Hrvatskog Telekoma za prvo tromjesečje 2026. nisu rezultati koji će tržište iznenaditi naglim skokom prihoda, ali su rezultati koji vrlo precizno pokazuju u kojem se smjeru mijenja telekom poslovanje.  Hrvatski Telekom u prvom je tromjesečju 2026. još jednom isporučio ono što tržište voli i to kombinaciju discipliniranog rasta, čvrste profitabilnosti i vrlo izdašnog tretmana dioničara. Pri tome, rast nije spektakularan, ali je kvalitetno “posložen” jer dolazi iz usluga visoke dodane vrijednosti, dok se istovremeno bilanca i dalje oslanja na snažnu kapitalnu poziciju, uz kontinuirano visoke investicije u mrežnu infrastrukturu.

Uz ESG “šlag na torti” tu je i Zlatni HRIO za održivo poslovanje, kao i lansiranje AIMO! AI platforme.  HT tako u prvom kvartalu ove isporučuje poslovne tromjesečne rezultate  koji možda nisu spektakularni u rastu, ali cijeli je kvartal vrlo uvjerljiv u egzekuciji strategije: monetizacija mreže nove generacije, disciplina troškova, ciljani M&A i dosljedna, bogata dividenda. To je kombinacija koja na zasićenom telekom tržištu sve rjeđe dolazi u paketu.

Podsjetimo, HT Grupa ostvarila je 271,9 milijuna eura prihoda, što je 1,6 posto više nego godinu ranije, dok je prilagođena EBITDA nakon najma porasla 2,5 posto, na 98,4 milijuna eura. Neto dobit nakon manjinskih udjela dosegnula je 29,9 milijuna eura, uz rast od 12,3 posto. Drugim riječima, prihod raste umjereno, ali zarada raste brže, a to je u zreloj telekom industriji često važniji signal od samog rasta prodaje. HT je u prvom kvartalu pokazao da više ne može, niti treba, živjeti samo od klasičnog povećanja korisničke baze.

Hrvatsko telekom tržište je zrelo, penetracija usluga visoka, a prostor za organski rast ograničen. Zato je važnije ono što se događa unutar strukture prihoda. Prihodi od mobilnih usluga porasli su 4,3 posto, na 100,3 milijuna eura, dok su sistemska rješenja narasla 8,2 posto, na 20,5 milijuna eura. To su dva najzdravija izvora rasta u izvješću. Prvi pokazuje da HT uspijeva povećati vrijednost korisnika, a drugi da se sve ozbiljnije pozicionira kao ICT partner, a ne samo kao operator mreže.

Mobilni segment pritom nosi najčišću komercijalnu poruku. Broj korisnika u Hrvatskoj porastao je 1,8 posto, na 2,517 milijuna, ali je važnije da se rast događa u kvalitetnijem dijelu baze. Prepaid korisnici pali su 1,7 posto, dok je postpaid baza porasla 3,9 posto, na 1,614 milijuna korisnika. Prosječni ARPU povećan je 3,2 posto, na 11,5 eura. To znači da HT ne raste samo količinski, nego vrijednosno. Migracija prema postpaidu, upselling, snažniji paketi i cjenovne prilagodbe daju rezultat. U prijevodu, kompanija uspijeva iz iste tržišne realnosti izvući više prihoda po korisniku.

Fiksno poslovanje daje složeniju sliku. Na razini Grupe prihodi od fiksnih usluga ostali su praktički stabilni, na 88,1 milijun eura, dok su u Hrvatskoj blago pali. To je jasna potvrda da tradicionalni fiksni segment više nije motor rasta, nego baza koju treba braniti i postupno transformirati. Govorne veze i dalje padaju, ARPU govornih usluga smanjen je 8,2 posto, a veleprodajne veze pale su 3,2 posto. To je stari telekom svijet koji se polako smanjuje. S druge strane, TV ARPU porastao je 4,1 posto, širokopojasna baza blago raste, a optička infrastruktura postaje temelj nove vrijednosti. HT zato mora ubrzano pretvarati fiksnu mrežu iz naslijeđene pristupne infrastrukture u platformu za konvergentne, premium i poslovne usluge.

ICT segment zaslužuje posebnu pozornost jer pokazuje gdje telekom operatori traže budući rast. Rast sistemskih rješenja od 8,2 posto na razini Grupe i 8,6 posto u Hrvatskoj nije samo dodatak osnovnom poslovanju. To je strateški signal. Cloud, kibernetička sigurnost, integrirana rješenja i poslovna digitalizacija postaju prostor u kojem operator može kapitalizirati svoju infrastrukturu, korisničke odnose i povjerenje velikih poslovnih korisnika. U uvjetima u kojima se osnovna povezivost sve više komoditizira, ICT sloj postaje jedan od ključnih načina obrane marže.

Najbolji dio rezultata ipak je profitabilnost. Operativni troškovi nakon najma smanjeni su 2,3 posto, materijalni troškovi 2,9 posto, a troškovi osoblja 4,2 posto, dijelom zbog izostanka otpremnina iz prošlogodišnje baze. EBIT je porastao 15 posto, na 38,9 milijuna eura, a EBIT marža povećana je s 12,6 na 14,3 posto. To pokazuje da HT nije samo rastao, nego je poslovao učinkovitije. U industriji u kojoj inflacija troškova, ulaganja u mrežu i regulatorni pritisci stalno nagrizaju profitabilnost, sposobnost očuvanja i poboljšanja marže ima veliku težinu.

Istodobno, investicijski ciklus ostaje snažan. CAPEX nakon najma iznosio je 62,6 milijuna eura, što je 4,1 posto više nego godinu ranije, a omjer investicija i prihoda dosegnuo je 23 posto. To je visoka razina investicijskog intenziteta i potvrđuje da HT i dalje ulaže u optiku, 5G i korisničko iskustvo. FTTH pokrivenost povećana je 16 posto na godišnjoj razini, što je važan podatak ne samo za HT, nego i za ukupnu digitalnu infrastrukturu Hrvatske. No, visoke investicije uvijek nose isto pitanje: kada i koliko brzo će se pretočiti u snažniji rast prihoda?

Tu se otvara najvažniji zaključak. HT ima kapitalnu snagu, stabilnu profitabilnost, vodeću infrastrukturu i vrlo atraktivnu dioničarsku politiku, uz predloženu dividendu od 1,69 eura po dionici. Ali operativni novčani tok u kvartalu pao je 26,1 posto, na 63,2 milijuna eura, ponajprije zbog obrtnog kapitala i plaćanja dobavljačima. To nije alarm, ali jest podsjetnik da visoka ulaganja, velika dividenda i očekivanja tržišta moraju ostati u pažljivoj ravnoteži.

Prvi kvartal 2026. zato pokazuje HT kao financijski snažnu i operativno discipliniranu kompaniju, ali i kao operatora koji ulazi u novu fazu tržišne borbe. Više nije dovoljno imati najbolju mrežu. Ona se mora monetizirati kroz kvalitetnije korisnike, veći udio postpaida, konvergenciju, ICT usluge, sigurnost, cloud i poslovna rješenja. HT je u ovom kvartalu pokazao da zna čuvati profitabilnost i ulagati u budućnost. Sljedeći test bit će može li iz te budućnosti izvući brži rast prihoda.

 

HT (Hrvatska)

 

HT (Hrvatska)

 

HT Grupa