HT pažljivo upravlja poslovanjem na vrlo zahtjevnom tržištu

Hrvatski Telekom je u prvih šest mjeseci 2025. godine isporučio upravo ono što se od tržišnog lidera i očekuje vrlo stabilan rast ključnih financijskih pokazatelja. Prihodi su porasli za solidnih 4,4 posto, dobit prije kamata, oporezivanja, amortizacije i deprecijacije (EBITDA AL) za 3 posto, a ulaganja su eksplodirala za više od 15 posto, dosegnuvši gotovo 117 milijuna eura. Na prvi pogled, slika je idilična. No, za one koji gledaju dublje od naslova, krije se priča o strateškom smjeru koji definira budućnost ne samo HT-a, već i cijelog domaćeg telekomunikacijskog tržišta.

Ono što je posebno znakovito jest blagi, ali primjetan pad profitnih marži. Prilagođena EBITDA AL marža na razini Grupe pala je s 36,1posto na 35,6posto. Ovo nije znak slabosti, već svjesna i proračunata odluka. Uprava, predvođena Natašom Rapaić, očito slijedi strategiju "ulaganja ispred svega". Masivna investicija u optičku infrastrukturu, s 20-postotnim povećanjem pokrivenosti kućanstava, i jačanje mobilne mreže koja je treću godinu zaredom proglašena najboljom od strane HAKOM-a, koštaju. Ta ulaganja, zajedno s pojačanom konkurencijom, prirodno stišću marže, no istovremeno grade temelje za dugoročnu dominaciju.

Detaljan pregled poslovnih rezultata Hrvatskog Telekoma za prvu polovicu 2025. godine otkriva jasne strateške smjernice kompanije. Rast je primarno pogonjen mobilnim uslugama s dodanom vrijednošću i širenjem optičke mreže, dok istovremeno dolazi do očekivanog pada u segmentima poput fiksne telefonije i broja TV korisnika. Ukupni prihodi u Hrvatskoj porasli su za 4,4 posto, s 479,5 milijuna eura u prvom polugodištu 2024. na 500,8 milijuna eura u istom razdoblju 2025. godine.

Glavni motor rasta ukupnih prihoda su mobilne usluge, gdje je prihod porastao za značajnih 7,4 posto, dosegnuvši 183,4 milijuna eura. Ovaj rast potaknut je uspješnom strategijom migracije korisnika s prepaid na postpaid tarife, kao i cjenovnim prilagodbama.

Analiza poslovanja Hrvatskog Telekoma pokazuje da je mobilni segment glavni pokretač rasta, gdje se jasno vidi uspjeh strategije prebacivanja korisnika na profitabilnije postpaid tarife. Broj postpaid korisnika porastao je za 4,5 posto na ukupno 1.576.000. Taj je rast popraćen i povećanjem prosječnog mjesečnog prihoda po korisniku (ARPU) za 5,4 posto, koji sada iznosi 15,5 eura, a rezultat je prodaje skupljih tarifa i cjenovnih prilagodbi. Zanimljivo je da, unatoč migraciji, raste i broj prepaid korisnika, i to za 9,4 posto na 983.000, uglavnom zbog M2M (Machine-to-Machine) SIM kartica i ponuda za turiste. Međutim, prosječni prihod po prepaid korisniku pao je za 11,2 posto na 4,6 eura, što kompanija objašnjava upravo odlaskom korisnika veće vrijednosti na postpaid ugovore. Istovremeno, prihodi od prodaje mobilnih uređaja zabilježili su blagi pad zbog slabije tržišne dinamike.

U fiksnom segmentu, glavni adut je optička infrastruktura. Prihodi od fiksnih usluga porasli su za 6,0 posto, na 164,5 milijuna eura, potaknuti prelaskom korisnika na pakete veće vrijednosti, ulaganjima u optiku i osiguravanjem premium sportskog sadržaja. To je dovelo do rasta broja korisnika širokopojasnog interneta za 0,7 posto, na ukupno 671.000. Posebno je impresivan podatak o rastu baze korisnika na optici od čak 34 posto na godišnjoj razini. S druge strane, tradicionalni fiksni servisi bilježe pad. Broj TV korisnika smanjio se za 0,7 posto na 551.000, jer rast na skupljim paketima nije nadoknadio gubitak korisnika jeftinijih usluga. Sličan pad od 0,7 posto bilježi i fiksna telefonija, koja sada broji 713.000 linija. Pad je zabilježen i u veleprodajnom segmentu za 3,3 posto, jer rast broja korisnika na optici još ne uspijeva u potpunosti kompenzirati odljev onih s bakrene infrastrukture.

Za kraj, prihodi od sistemskih rješenja (ICT) ostali su gotovo nepromijenjeni i iznosili su 28,2 milijuna eura.

Vratimo se malo na drugi stup razvoja. Drugi stup ove strategije je sadržaj. Osiguravanje ekskluzivnih prava na prijenos Hrvatske nogometne lige do 2031. godine potez je koji nadilazi klasično telekomunikacijsko poslovanje. U eri gdje su gigabitne brzine sve dostupnije, a mrežne performanse konkurenti pokušavaju dostići, ekskluzivan i tražen sadržaj postaje ključan faktor za privlačenje i zadržavanje korisnika. HT se time ne pozicionira samo kao pružatelj interneta i telefonije, već kao centralna platforma za zabavu u hrvatskim domovima.

Treći, i za poslovnu zajednicu možda najzanimljiviji potez, jest strateško izdvajanje pasivne mobilne infrastrukture u zasebnu tvrtku. Ovaj "TowerCo" model, već viđen na zrelim europskim tržištima, signalizira fokus na operativnu učinkovitost i otključavanje dodatne vrijednosti. Time se otvara prostor za monetizaciju tornjeva, smanjenje operativnih troškova i agilnije upravljanje ključnom imovinom.

Kad se sve zbroji, polugodišnji rezultati HT-a puno su više od pukog rasta prihoda. Oni su potvrda jasne vizije: osigurati budućnost kroz superiornu infrastrukturu, zaključati korisnike premium sadržajem i optimizirati poslovanje prema modernim europskim standardima. Cijena te tranzicije je, barem kratkoročno, nešto niža profitabilnost. No, za dioničare, koje je Uprava nagradila najvećom dividendom od 2013. godine, i za tržište koje vidi potvrdu menadžmenta na još tri godine, poruka je jasna: današnja ulaganja su zalog za sutrašnju, još čvršću, lidersku poziciju.