SpaceX je u trećem tromjesečju ostvario 14,6 milijardi dolara prihoda i 4,4 milijarde dolara neto dobiti, čime je prvi put od izlaska na burzu zaključio tromjesečje u plusu. Prihod je porastao 161 posto u odnosu na 5,6 milijardi dolara godinu ranije, a rezultat su povukli najam AI računalnih kapaciteta i nastavak širenja Starlinka. Kompanija time postaje istodobno svemirski operator, telekomunikacijska mreža i veliki pružatelj podatkovne infrastrukture.
AI segment donio je približno 7,6 milijardi dolara, gotovo deset puta više nego u usporedivom razdoblju. SpaceX svoje podatkovne kapacitete gradi uz postojeću energetsku, satelitsku i zemaljsku infrastrukturu, a potražnju osiguravaju veliki tehnološki kupci. Takva koncentracija ubrzava rast, ali povećava ovisnost o nekoliko ugovora i o nastavku vrlo visokih ulaganja cijelog AI sektora.
Starlink je dosegnuo 13,6 milijuna korisnika. Širenje na nova tržišta podiže broj pretplatnika, ali pritišće prosječni prihod po korisniku jer međunarodne tarife često nose nižu cijenu od ponuda u razvijenim državama. Za SpaceX je zato sve važniji poslovni segment: povezivanje zrakoplova i brodova, izravna veza sa satelita na mobilne uređaje te prodaja kapaciteta operatorima i državnim sustavima.
Kvartalna dobit ne znači da je završila faza iznimno intenzivne potrošnje kapitala. SpaceX ubrzano financira nove podatkovne centre, satelitsku konstelaciju i razvoj Starshipa, a za sljedeće razdoblje najavio je desetke milijardi dolara kapitalnih izdataka. Velik dio ulaganja mora se vratiti kroz ugovore čija vrijednost ovisi o raspoloživosti energije, cijeni čipova i sposobnosti kupaca da nastave plaćati skupu računalnu snagu.
Elon Musk potvrdio je i da posebni odbori razmatraju mogućnost povezivanja SpaceX-a i Tesle. Ugovoreni uvjeti ne postoje, pa se zasad ne može govoriti o transakciji, ali poslovna logika koju uprave ispituju uključuje zajednički razvoj AI softvera, čipova, robotike i proizvodnih sustava. Potencijalno spajanje povezalo bi kompaniju s velikim slobodnim novčanim tokom i Tesline potrebe za kapitalom, uz složena pitanja procjene vrijednosti i sukoba interesa.
Tržišna reakcija pokazala je koliko investitori SpaceX sada vrednuju prema AI prihodima, a ne samo prema broju lansiranja. To mijenja i profil rizika: kvar rakete ili zastoj satelitske usluge više nisu jedini operativni problemi. Prekid napajanja podatkovnog centra, kašnjenje isporuke akceleratora ili otkaz velikog zakupca može izravno pogoditi rast i marže.
Starship ostaje temelj dugoročnog plana jer bi niža cijena lansiranja trebala omogućiti brže obnavljanje konstelacije i slanje većih satelita. Letjelica još nije u redovnoj komercijalnoj službi, pa dio očekivane ekonomike tek treba dokazati. Dok traje razvoj, Falcon 9 i postojeća Starlinkova infrastruktura nose operativni teret, a podatkovni poslovi donose novu razinu prihoda.
Sljedeći tromjesečjei pokazat će može li SpaceX održati profitabilnost uz istodobno financiranje triju kapitalno zahtjevnih platformi. Broj korisnika Starlinka, iskorištenost AI kapaciteta i tempo razvoja Starshipa bit će važniji od same iskazane dobiti. Tvrtka je dokazala da može snažno povećati prihod, ali tek treba pokazati koliko je taj rast otporan na promjene cijene kapitala i usporavanje AI ulaganja. Financijska struktura postaje jednako važna kao tehnološka. Prihod od najma računalne snage može brzo rasti dok su kapaciteti puni, no rashodi za energiju, hlađenje, mrežu i nabavu čipova ostaju visoki bez obzira na iskorištenost.
Ulagači će zato pratiti ugovorene obveze kupaca, trajanje zakupa i odnos između operativnog novčanog toka i kapitalnih izdataka. SpaceX ima prednost u pristupu kapitalu i vlastitoj infrastrukturi, ali ni ta prednost ne uklanja rizik da se očekivani povrat na AI centre rastegne kroz dulje razdoblje. Stabilna dobit traži više od jednog snažnog tromjesečjea. Posebno će se pratiti koliko prihoda dolazi iz ponovljivih višegodišnjih ugovora, a koliko iz jednokratno raspoloživog kapaciteta. Ta razlika određuje predvidljivost novčanog toka.
