Starlink nosi SpaceX-ove prihode

SpaceX je u prvom kvartalnom izvješću nakon lipanjskog izlaska na burzu objavio 7,8 milijardi dolara prihoda u drugom tromjesečju, 92 posto više nego godinu ranije. Najveći dio rasta donio je Starlink, satelitska internetska mreža s 12 milijuna pretplatnika, dok je kompanija istodobno snažno povećala ulaganja u AI podatkovne centre.

Prihod Starlinka premašio je polovicu ukupne prodaje, a broj korisnika približno se udvostručio. Prosječni prihod po korisniku pao je za 22 posto jer se mreža širi na zemlje s nižim cijenama i jeftinije pakete. Taj pad nije nužno slabost ako novi korisnici stvaraju dovoljno dodatne marže, ali mijenja ekonomiku svakog novog satelita i terminala.

Starlink povezuje korisničku antenu sa satelitima u niskoj Zemljinoj orbiti, a zatim promet vodi prema zemaljskim postajama ili laserskim vezama između satelita. Prednost je dostupnost ondje gdje optika i mobilna mreža nisu isplative. Ograničenje je dijeljeni kapacitet: mnogo korisnika na istom području može smanjiti brzinu i povećati potrebu za novim satelitima.

Kompanija planira tijekom godine rasporediti oko tisuću satelita nove generacije V3. Veći kapacitet ovisi o Starshipu, koji u jednom letu može ponijeti masivniji teret od Falcona 9. Svako kašnjenje razvoja i dozvola za Starship zato utječe i na telekomunikacijski plan, a ne samo na svemirske misije.

SpaceX je tijekom poziva potvrdio i namjeru gradnje zemaljske mobilne mreže koristeći dio frekvencija kupljenih od EchoStara. Dvije transakcije vrijedne ukupno 19,6 milijardi dolara dale su mu 65 MHz spektra. Predsjednica Gwynne Shotwell rekla je da licence imaju zemaljsku komponentu, ali kompanija nije objavila trošak, rok ni kartu izgradnje.

Takav potez otvara izravniju konkurenciju Verizon Wirelessu, AT&T-u i T-Mobileu, čije su dionice pale za 2,2 do 4 posto nakon poziva. Starlink danas uglavnom nadopunjuje mobilne mreže povezivanjem izvan pokrivenosti. Zemaljske bazne stanice zahtijevale bi lokacije, optiku, radio-opremu, jezgrenu mrežu, prodaju i korisničku podršku na razini nacionalnog operatora.

Najveći iznos u izvješću nije prihod nego kapitalna potrošnja. SpaceX je u tromjesečju uložio više od 18 milijardi dolara, nasuprot 2,83 milijarde godinu ranije. Oko 15,83 milijarde pripisano je AI infrastrukturi, uključujući podatkovne centre i računalne sustave, pa profitabilno telekomunikacijsko poslovanje financira širenje mnogo novijeg segmenta.

Kompanija očekuje više od dva gigavata računalnog kapaciteta tijekom ove godine i gotovo deset gigavata do kraja 2027. godine. To su iznimno kapitalno i energetski zahtjevni ciljevi. SpaceX navodi da će koristiti Nvidijin hardver, zbog čega ostvarenje plana ovisi o isporuci akceleratora, priključcima na mrežu i izgradnji hlađenja.

Prihod od AI-ja snažno je porastao, ali taj segment još stvara operativni gubitak. Starlink je stabilniji jer naplaćuje mjesečnu uslugu milijunima korisnika, dok računalni posao ovisi o nekoliko velikih kupaca i dugoročnim ugovorima. Koncentracija povećava rizik ako jedan kupac smanji naručeni kapacitet ili odgodi projekt kampusa.

Svemirske usluge ostaju strateška osnova kompanije, ali financijski zaostaju za Starlinkom i poslovanjem s AI-jem. SpaceX vlastite satelite lansira raketama koje bi mogao prodati vanjskom kupcu, pa interna cijena lansiranja utječe na prikazanu dobit pojedinog segmenta. Ulagači zato trebaju razlikovati konsolidirani novčani tok od računovodstvene profitabilnosti svake jedinice.

Dionica je nakon objave pala za oko sedam posto unatoč prihodu iznad očekivanja. Tržište je reagiralo na visoku kapitalnu potrošnju, gubitak AI jedinice i približavanje isteka zabrane prodaje dijela dionica nakon IPO-a. Kratkoročni pritisak ne mijenja rast korisnika, ali pokazuje da valuacija traži brzo pretvaranje infrastrukture u profit.