Spajanjem DT-a i T-Mobile US u jednu kompaniju nastaje jedan od najjačih svjetskih telekoma

Deutsche Telekom razmatra potpuno korporativno objedinjavanje s T-Mobile US-om, američkom kompanijom u kojoj već ima većinski udio, čime je priču o “megaspajanju” tehnički preciznije opisati kao konsolidaciju matične grupe i njezine najvrjednije podružnice, a ne kao klasično spajanje dvaju odvojenih operatora. Ovo je očekivan trend koji je počeo prije 26 godina, a logičan je završetak procesa okrupnjavanja na američkom tržištu. U ovom trenutku većinski vlasnik T-Mobile US je Deustche Telekom čime ovo preuzimanje ima dodatnu zanimljivu težinu. Prema informacijama koje je prvi objavio Bloomberg, a zatim ih potvrdio Reuters, razgovara se o modelu u kojem bi bila stvorena nova holding-struktura koja bi ponudom u dionicama obuhvatila i Deutsche Telekom i T-Mobile US, uz moguće uvrštenje takvog entiteta i na američko i na europsko tržište kapitala.

Takav potez imao bi jasnu industrijsku i financijsku logiku. T-Mobile US već godinama raste brže od europske matice i na tržištu postiže osjetno višu valuaciju, pa bi objedinjavanje moglo pojednostavniti vlasničku strukturu, jasnije prikazati stvarnu vrijednost grupe i otvoriti prostor za snažniji pristup kapitalu u budućim akvizicijama. Reuters navodi da bi objedinjena kompanija imala više od 200 milijuna mobilnih korisnika, dok bi sama transakcija po razmjeru mogla nadmašiti povijesni Vodafone-Mannesmann posao iz 1999. godine. Upravo zato ova priča nadilazi dnevnu tržišnu glasinu: ona otvara pitanje želi li Deutsche Telekom dugoročno kapitalizirati činjenicu da je T-Mobile US postao središnja operativna i vrijednosna osovina cijele grupe.

No, prostor između strateške logike i stvarne realizacije i dalje je velik. Analitičari upozoravaju da su razgovori tek preliminarni te da bi eventualni posao tražio složenu kombinaciju političke potpore, regulatornih odobrenja i prihvaćanja na tržištu kapitala. Obje kompanije zasad odbijaju komentirati tržišne špekulacije. Budući da njemačka država i KfW zajedno drže oko 28 posto Deutsche Telekoma, svaka velika korporativna rekonstrukcija nužno bi imala i političku dimenziju u Berlinu. Istodobno bi posao morao proći američki regulatorni filtar, uključujući tijela poput DOJ-a i FCC-a, a moguće i dodatnu provjeru iz perspektive nacionalne sigurnosti. Analitičari pritom upozoravaju da bi dio američkih ulagača mogao hladnije gledati na transatlantsku strukturu nego na čisto američku telekom priču, što znači da sama veličina posla još ne jamči i tržišno oduševljenje.

Dodatnu težinu cijeloj temi daje povijest odnosa između dviju kompanija. Korijeni današnjeg T-Mobile US-a sežu do VoiceStreama, koji je Deutsche Telekom preuzeo 2000., a transakciju zaključio 2001., nakon čega je brend T-Mobile USA pokrenut 2002. Nakon neuspjele prodaje AT&T-u 2011., uslijedilo je spajanje s MetroPCS-om 2013. i preuzimanje Sprinta 2020., čime je američka operacija izrasla u najvažniju imovinu njemačke grupe. Već 2023. Deutsche Telekom ponovno je osigurao većinsku kontrolu nad T-Mobile US-om, a današnji razgovori zato se mogu čitati kao logičan završetak dugog procesa u kojem je američko tržište od inozemne ekspanzije postalo središte vrijednosti cijelog koncerna. Nije slučajno da su nakon objava o mogućem poslu dionice obiju kompanija oslabile jer tržište očito vidi stratešku ambiciju, ali jednako jasno prepoznaje i složenost puta od ideje do stvarne transakcije.