Alphabetov ulog narastao sto puta

Alphabet je na kraju drugog tromjesečja držao 551,2 milijuna dionica SpaceX-a vrijednih približno 94,2 milijarde dolara, pokazuje obrazac 13F podnesen američkom SEC-u. Naime, analitičari procjenjuju kako je Googleov početni ulog od 900 milijuna dolara iz 2015. time narastao više od sto puta, a kompanija postala najveći pojedinačni prijavljeni institucionalni vlasnik nakon SpaceX-ova lipanjskog IPO-a.

Izračun koristi zaključnu cijenu od 170,86 dolara na 30. lipnja. SpaceX je na burzu izašao 12. lipnja po 135 dolara i u ponudi prikupio 85,7 milijardi dolara. Do zatvaranja tržišta u četvrtak cijena je pala na 141,29 dolara, pa bi ista prijavljena količina vrijedila oko 77,9 milijardi. To je i dalje približno 86,5 puta više od izvorne investicije, bez uračunavanja mogućih naknadnih kupnji, prodaja i poreza.

Kvartalni 13F nije izvještaj u stvarnom vremenu. Veliki institucionalni upravitelji objavljuju određene američke vrijednosne papire do 45 dana nakon kraja tromjesečja, pa javnost u kolovozu vidi stanje na 30. lipnja. Obrazac ne otkriva je li ulagač poslije prodao dionice, jesu li one pod zabranom prodaje, koliki je porezni trošak niti planira li vlasnik zadržati poziciju.

Alphabet je iznimka među ranim ulagačima jer je javno objavio veličinu ulaganja iz 2015., što omogućuje približnu usporedbu povrata. Za većinu drugih institucija 13F pokazuje samo broj dionica na kraju razdoblja, ali ne razlikuje udjele kupljene prije IPO-a od onih stečenih na tržištu. Zbog toga se rezultat jedne kompanije ne smije automatski pretvoriti u prosječni povrat cijele skupine.

Fidelity je prijavio 302,6 milijuna dionica, Gigafund Management 171,8 milijuna, saudijski Public Investment Fund 154,1 milijun, Baillie Gifford 51,4 milijuna, a BlackRock 51 milijun. Alphabet, Fidelity, Gigafund, Baillie Gifford i BlackRock zajedno drže gotovo tri četvrtine prijavljenih institucionalnih dionica, prema Reutersovoj analizi. Koncentracija povećava važnost njihovih budućih odluka za tržišnu likvidnost.

Elon Musk odvojeno je prijavio 48,4 posto vlasništva u SpaceX-u i više od 80 posto glasačke moći kroz dionice s različitim pravima glasa. Institucionalni udio zato može biti financijski velik, ali ne daje Alphabetu usporedivu kontrolu nad upravljanjem. Dvoklasna struktura omogućuje osnivaču zadržavanje strateških odluka i kada ekonomski posjed padne ispod polovice.

Za Alphabet je pozicija neuobičajeno velika u odnosu na tipična korporativna ulaganja. Dobit na papiru može povećati financijski rezultat, ali promjena tržišne cijene stvara volatilnost koja nije povezana s osnovnim poslovanjem pretraživanja, oglašavanja i clouda. Računovodstveni učinak ovisit će o klasifikaciji udjela, ograničenjima prodaje i pravilima priznavanja nerealiziranih dobitaka i gubitaka.

Strateška veza iz 2015. počivala je na interesu za satelitsku povezanost i tehnološku suradnju. SpaceX je u međuvremenu spojio raketno, satelitsko i AI poslovanje, pa vrijednost više ne ovisi samo o lansiranjima i Starlinku. Ulagači procjenjuju i velika ulaganja u računalnu infrastrukturu, što povećava potencijal rasta, ali i kapitalne potrebe te izloženost cijenama energije i akceleratora. U istom skupu prijava Public Investment Fund prijavio je 154,1 milijun dionica vrijednih 26,3 milijarde dolara na kraju lipnja, Hancock Prospecting osam milijuna vrijednih 1,4 milijarde, Brookfield 19,2 milijuna, a Balyasny 3,4 milijuna. Ti podaci proširuju sliku vlasništva, ali i dalje ne obuhvaćaju male ulagače koji ne podnose 13F.

Trgovanje nakon IPO-a pokazuje koliko se papirnati povrat može brzo mijenjati. Dionica je u četvrtak bila 17,3 posto ispod cijene s kraja lipnja, ali 4,7 posto iznad IPO cijene i 30 posto iznad razine od 5. kolovoza. Vanda Research zabilježila je da su mali ulagači u petak prvi put od IPO-a postali neto prodavatelji, s 4,5 milijuna dolara neto prodaje.