TOP 500 prema EBITDA na ICT tržištu drži telekomska snaga

EBITDA pokazatelj za 2025. godinu potvrđuje da hrvatsko ICT tržište ulazi u zreliju fazu rasta: ukupna EBITDA svih obuhvaćenih 9.374 tvrtki dosegnula je 1,766 milijardi eura, što je 5,3 posto više nego 2024., kada je iznosila 1,678 milijardi eura. Analiza je napravljena prema podacima Financijske agencije za 2025. godinu, odnosno Fina Info.BIZ za ICTbusiness Media – ICTbusiness.info, i pokazuje da tržište više ne raste skokovito kao u prethodnim godinama, nego ulazi u fazu stabilizacije profitabilnosti nakon nekoliko snažnih ciklusa ulaganja, konsolidacije i rasta prihoda. U razdoblju od 2021. do 2025. ukupna EBITDA tržišta porasla je s 1,127 milijardi na 1,766 milijardi eura, uz CAGR od 11,9 posto, što potvrđuje da je operativna snaga sektora u četiri godine povećana za više od 639 milijuna eura.

Vrh ljestvice jasno pokazuje koncentraciju EBITDA-e u velikim telekomunikacijskim sustavima. HT je uvjerljivo prvi s 410,45 milijuna eura EBITDA-e u 2025., nakon 408,38 milijuna eura godinu ranije, što znači blagi rast od 0,5 posto. A1 Hrvatska zauzima drugo mjesto s 243,89 milijuna eura i rastom od 8,6 posto, dok je Telemach Hrvatska treći sa 107,18 milijuna eura, odnosno rastom od 3,9 posto. Samo ove tri tvrtke zajedno ostvaruju više od 761 milijun eura EBITDA-e, odnosno više od 43 posto ukupne EBITDA-e cijelog analiziranog ICT tržišta. To potvrđuje da telekomunikacijska infrastruktura, korisnička baza, visoka kapitalna ulaganja i ekonomija razmjera i dalje imaju presudnu ulogu u stvaranju operativne profitabilnosti sektora.

Iza telekomskog trojca slijedi Nexi Croatia s 51,16 milijuna eura EBITDA-e, uz pad od 4,9 posto u odnosu na 2024., kada je ostvareno 53,79 milijuna eura, ali i vrlo snažan CAGR od 48,4 posto u razdoblju 2021.–2025. EuroTeleSites Croatia je peti s 28,53 milijuna eura i rastom od 10,3 posto, uz CAGR od 73 posto, a gotovo jednaku razinu ima INTESA SANPAOLO INTERNATIONAL VALUE SERVICES s 28,35 milijuna eura, iako uz pad od 2,5 posto u odnosu na prethodnu godinu i CAGR od 65,8 posto. Ericsson Nikola Tesla je sedmi s 25,65 milijuna eura, što je pad od 25,4 posto u odnosu na 34,38 milijuna eura iz 2024., dok United Towers s 22,60 milijuna eura nastavlja potvrđivati važnost izdvojene infrastrukture i bilježi rast od 3,7 posto. Aircash je deveti s 20,56 milijuna eura i rastom od 44,6 posto, a KING ICT zatvara prvih deset s 19,75 milijuna eura, što je skok od 115,9 posto u odnosu na 2024.

U drugoj polovici TOP 20 poretka nalaze se IN2 s 13,94 milijuna eura i rastom od 8,7 posto, Odašiljači i veze s 12,39 milijuna eura i rastom od 3,6 posto, APIS IT s 11,01 milijun eura i padom od 50,6 posto, INFOBIP s 9,98 milijuna eura i padom od 10 posto te STORM COMPUTERS s 9,84 milijuna eura i padom od 8,3 posto. HT Towers ulazi u TOP 20 s 9,46 milijuna eura, dok COMBIS raste 12,7 posto na 9,40 milijuna eura. Posebno se izdvajaju SPAN, koji uz 8,99 milijuna eura EBITDA-e bilježi skok od 106,5 posto, te United Fiber, koji s 8,69 milijuna eura ima rast od 157,4 posto. CS Computer Systems zatvara TOP 20 s 8,24 milijuna eura i rastom od 30,9 posto. Taj dio ljestvice pokazuje znatno raznovrsniju strukturu tržišta: uz telekomunikacijsku infrastrukturu i velike sistemske integratore, sve su vidljiviji fintech, softverske platforme, poslovna rješenja i specijalizirane usluge. Istodobno, veliki rasponi između rasta i pada u TOP 20 potvrđuju da profitabilnost vodećih ICT tvrtki snažno ovisi o projektnim ciklusima, strukturi prihoda, troškovima i investicijskoj dinamici.

Segmentacijski gledano, komunikacije i telekomi u 2025. imaju 875,08 milijuna eura EBITDA-e i udio od 49,5 posto u ukupnom tržištu. Softver je vrlo blizu s 806,07 milijuna eura, odnosno 45,6 posto tržišta, ali s daleko većim brojem tvrtki: 8.259 poslovnih subjekata. Računala ostvaruju 84,93 milijuna eura EBITDA-e i čine 4,8 posto tržišta. Takva raspodjela pokazuje dvije različite logike ICT ekonomije: telekomi su kapitalno intenzivni i koncentrirani, dok je softver širok, fragmentiran, poduzetnički najdinamičniji i dugoročno razvojno najvažniji segment. Rast softvera od 5,7 posto u 2025. usporio je u odnosu na prethodne godine, ali je CAGR od 15,2 posto u razdoblju 2021.–2025. i dalje najjači među glavnim segmentima.

Na razini NKD-ova najveći generator EBITDA-e ostaje 62.01, računalno programiranje, s 539,49 milijuna eura u 2025. i rastom od 6,2 posto. Taj NKD sam čini dvije trećine softverske EBITDA-e i pokazuje koliko je hrvatska ICT profitabilnost vezana uz razvoj softvera, izvozno orijentirane usluge, produktne tvrtke i projektni razvoj. Unutar softvera posebno se ističe i 62.09 s 88,62 milijuna eura i rastom od 20,5 posto, dok 63.11, obrada podataka i upravljanje povezanim djelatnostima, pada s 115,08 milijuna na 99,63 milijuna eura. Kod telekoma je ključan NKD 61.10 s 427,31 milijun eura, gotovo nepromijenjen u odnosu na 2024., dok 61.20 raste na 371,76 milijuna eura i time pokazuje nastavak jačanja bežičnih komunikacija. Najveći relativni rast u komunikacijama ima 61.90, koji dolazi do 68,07 milijuna eura EBITDA-e i raste 29,5 posto.

EBITDA marže dodatno objašnjavaju razliku između poslovnih modela. HT ima maržu od 40,5 posto, A1 Hrvatska 40,4 posto, a Telemach Hrvatska 32,6 posto, što potvrđuje visoku operativnu profitabilnost velikih telekom operatora. Infrastrukturne tvrtke poput United Towersa, HT Towersa i EuroTeleSites Croatia imaju iznimno visoke marže, od oko 87 do više od 90 posto, što je posljedica specifične strukture prihoda i troškova. U softverskom i uslužnom dijelu tržišta marže su vrlo različite: IN2 ima 40,5 posto, Aircash 25,1 posto, INFOBIP 7,6 posto, KING ICT 13,7 posto, a SPAN 5,9 posto. To pokazuje da nominalna veličina EBITDA-e ne znači nužno i visoku maržu, nego ovisi o poslovnom modelu, razini ulaganja, troškovima zaposlenih, međunarodnoj ekspanziji i udjelu projektnih prihoda.

Najvažniji zaključak je da hrvatsko ICT tržište u 2025. nije izgubilo profitabilnost, nego je prešlo iz faze snažnog ubrzanja u fazu stabilnijeg i selektivnijeg rasta. Ukupni rast EBITDA-e od 5,3 posto slabiji je od 13 posto iz 2024. i 13,4 posto iz 2023., ali baza je znatno veća, a tržište zrelije. Telekomi i dalje drže najveći apsolutni volumen, softver nosi najveći dugoročni rast i najveći broj tvrtki, dok se segment računala blago oporavlja nakon slabijih prethodnih kretanja. Analiza je rađena prema raspodjeli tvrtki prema pretežitom NKD-u odnosno grupiranju u kojem softver obuhvaća NKD 62.01, 62.02, 62.03, 62.09 i 63.11, računala obuhvaćaju NKD 26.20, 58.21, 58.29 i 95.11, a telekomi odnosno komunikacije obuhvaćaju NKD 26.30, 61.10, 61.20, 61.30 i 61.90.

TOP 500 PREMA POKAZATELJU EBITDA 2025.

Izvor: Fina Info.BIZ

RAST / PAD I CAGR  TOP 500 TVRTKI (EBITDA)

Izvor: Fina Info.BIZ

EBITDA MARŽA  TOP 500 TVRTKI

Izvor: Fina Info.BIZ

PROMJENA EBITDA MARŽA U POSTOTNIM BODOVIMA  TOP 500 TVRTKI

Izvor: Fina Info.BIZ

TRŽIŠNI SAŽETAK PREMA SEGMENTIMA

Izvor: Fina Info.BIZ

TRŽIŠNI SAŽETAK PREMA NKD-OVIMA

Izvor: Fina Info.BIZ