Marvell preuzima Lumentum za 115 milijardi dolara i stvara novog diva za AI infrastrukturu

Američki proizvođač poluvodiča Marvell Technology dogovorio je preuzimanje kompanije Lumentum u transakciji ukupne vrijednosti 115 milijardi dolara, uključujući dug, čime nastaje jedan od najvećih dobavljača tehnologije za povezivanje procesora i mrežnih sustava u podatkovnim centrima namijenjenima umjetnoj inteligenciji. Sporazum je službeno objavljen 2. studenoga 2026., a obje kompanije očekuju da će im spajanje omogućiti znatno snažniji nastup na tržištu na kojem rast računalnih kapaciteta sve više ovisi o brzini prijenosa podataka između tisuća povezanih procesora.

Preuzimanje će biti provedeno razmjenom dionica, bez gotovinskog dijela naknade dioničarima Lumentuma. Za svaku postojeću dionicu Lumentuma vlasnici će dobiti 4,5 dionica Marvella, što prema referentnim tržišnim cijenama predstavlja vrijednost od približno 1.132 dolara po dionici. Ponuda uključuje premiju od 23,9 posto u odnosu na zaključne cijene dionica od 28. listopada, posljednjeg dana trgovanja prije pojave informacija o mogućem spajanju. Procijenjena vrijednost vlasničkog kapitala Lumentuma iznosi 102,5 milijardi dolara, dok ukupna vrijednost transakcije, uključujući dug, doseže 115 milijardi dolara.

Nakon dovršetka preuzimanja postojeći dioničari Marvella trebali bi zadržati približno 67 posto udjela u objedinjenoj kompaniji, dok bi dioničarima Lumentuma pripalo preostalih 33 posto. Na čelu nove kompanije ostat će dosadašnji predsjednik uprave Marvella Matt Murphy, a upravnom odboru pridružit će se tri predstavnika Lumentuma, uključujući njegova izvršnog direktora Michaela Hurlstona. Zaključenje transakcije planirano je za prvu polovicu 2028. godine, nakon dobivanja odobrenja dioničara i regulatornih tijela.

Iza preuzimanja stoji promjena koja posljednjih godina sve snažnije oblikuje razvoj velikih podatkovnih centara. Proizvođači umjetne inteligencije ulažu desetke milijardi dolara u sve snažnije akceleratore, ali povećanje njihove pojedinačne računalne snage više nije dovoljno. Za treniranje velikih modela i izvođenje složenih zadataka potrebna je neprekidna razmjena golemih količina podataka između procesora, memorije i mrežne infrastrukture. Kada se u istom računalnom sustavu povezuju tisuće akceleratora, brzina prijenosa podataka, kašnjenje i potrošnja energije postaju jednako važni kao i performanse samih čipova.

Upravo se na tom području preklapaju poslovanja Marvella i Lumentuma. Marvell razvija prilagođene procesorske i mrežne čipove, kontrolere, tehnologije za prijenos podataka i poluvodička rješenja za velike pružatelje usluga u oblaku. Lumentum je specijaliziran za lasere, optičke primopredajnike, fotoničke komponente i sustave optičkog preklapanja. Njegove tehnologije omogućuju prijenos podataka svjetlosnim signalima između poslužitelja, mrežne opreme i računalnih sustava, pri čemu optičke veze postaju sve važnije zbog fizičkih i energetskih ograničenja tradicionalnih bakrenih vodiča.

Jedna od važnijih tehnologija koju Lumentum donosi u novu kompaniju jest optičko preklapanje, odnosno Optical Circuit Switching (OCS). Takvi sustavi omogućuju uspostavljanje i promjenu optičkih komunikacijskih putova bez potrebe da se svaki signal obrađuje kroz klasične elektroničke mrežne sklopnike. U velikim AI sustavima to može smanjiti potrebu za električno-optičkim pretvorbama, potrošnju energije i složenost pojedinih mrežnih konfiguracija. Marvell istodobno razvija silicijsku fotoniku i tehnologije povezivanja čipova, što omogućuje sve bližu integraciju elektroničkih i optičkih komponenti.

Posebno važan dio Lumentumova poslovanja predstavlja proizvodnja naprednih lasera i poluvodiča na temelju indijeva fosfida, materijala koji se koristi u visokobrzinskim optičkim komunikacijama. Preuzimanjem Marvell ne dobiva samo dodatne proizvode nego i specijalizirane proizvodne kapacitete, tehnološko znanje i mogućnost zajedničkog projektiranja elektroničkih i optičkih sustava. To bi trebalo ubrzati razvoj proizvoda kod kojih su optičke komponente sve bliže samim procesorima i naprednim poluvodičkim sklopovima.

Dodatnu stratešku važnost spajanju daje povezanost obje kompanije s Nvidijom. Najveći proizvođač AI akceleratora tijekom 2026. uložio je po dvije milijarde dolara u Marvell i Lumentum, ukupno četiri milijarde dolara, čime je osigurao snažnije veze s dobavljačima tehnologija koje će biti potrebne za buduće generacije AI infrastrukture. Nvidia je početkom ožujka najavila stratešku suradnju s Lumentumom na razvoju naprednih optičkih tehnologija te proširenju američkih proizvodnih kapaciteta za laserske komponente. Sporazum uključuje i višegodišnje obveze nabave vrijedne više milijardi dolara.

Krajem ožujka Nvidia je objavila i ulaganje od dvije milijarde dolara u Marvell, zajedno sa strateškim partnerstvom u sklopu platforme NVLink Fusion. Time se Marvell uključuje u razvoj prilagođenih AI procesora i mrežnih rješenja kompatibilnih s Nvidijinom infrastrukturom, uz zajednički rad na tehnologijama silicijske fotonike. Preuzimanje Lumentuma dodatno povezuje dvije komponente tog ekosustava, odnosno projektiranje i povezivanje procesora s razvojem optičkih sustava potrebnih za njihov rad u velikim računalnim klasterima.

Koliko brzo raste potražnja za takvom tehnologijom pokazuju najnoviji Lumentumovi poslovni rezultati. Kompanija je u prvom tromjesečju fiskalne 2027., zaključenom 26. rujna 2026., ostvarila 1,26 milijardi dolara prihoda, što predstavlja rast od 136,5 posto u odnosu na isto razdoblje prethodne godine. Prihodi od prodaje komponenti dosegnuli su 754,2 milijuna dolara, dok je segment sustava ostvario 508,4 milijuna dolara. Pritom su prihodi od sustava porasli čak 228,8 posto na godišnjoj razini, što pokazuje snažan rast potražnje za naprednom optičkom infrastrukturom.

Lumentum je istodobno objavio da je osigurao drugi veliki projekt u području optičkih tehnologija koje se integriraju neposredno uz procesore ili unutar njihovih pakiranja, pri čemu ugovorene obveze kupaca povezane s tim projektom premašuju pet milijardi dolara. Kompanija očekuje da će prihodi od optičkog preklapanja u sljedećim godinama postati poslovanje vrijedno više milijardi dolara godišnje. Za drugo tromjesečje fiskalne 2027. predviđa prihode između 1,575 i 1,625 milijardi dolara, što bi predstavljalo daljnji snažan rast u odnosu na prethodno tromjesečje.

Marvell također bilježi ubrzani rast zahvaljujući ulaganjima velikih tehnoloških kompanija u umjetnu inteligenciju. U fiskalnoj 2026. ostvario je 8,19 milijardi dolara prihoda, što je 42,1 posto više nego godinu ranije. Od toga je čak 6,1 milijarda dolara ostvarena na tržištu podatkovnih centara, koje je činilo približno 74 posto ukupnih prihoda kompanije. Prihodi u tom segmentu porasli su 46 posto, ponajprije zahvaljujući potražnji za prilagođenim AI čipovima i elektrooptičkim proizvodima.

Preuzimanje Lumentuma nastavak je Marvellove strategije širenja na tržištu fotonike i naprednog povezivanja procesora. Kompanija je početkom veljače 2026. završila kupnju Celestial AI-ja za ukupnu naknadu procijenjenu na 3,5 milijardi dolara. Celestial razvija tehnologiju Photonic Fabric, namijenjenu optičkom povezivanju velikog broja procesora uz visoku propusnost, nisku latenciju i manju potrošnju energije. Marvell je istog mjeseca dovršio i preuzimanje kompanije XConn Technologies, specijalizirane za PCIe i CXL mrežne sklopnike, dodatno proširujući tehnologije za povezivanje akceleratora i memorijskih sustava.

U poslovnim planovima nakon spajanja Marvell i Lumentum procjenjuju da će moći adresirati tržište vrijedno približno 550 milijardi dolara. Riječ je o procjeni ukupne tržišne prilike za njihove tehnologije, a ne o najavljenom prihodu. Prema projekcijama kompanija, objedinjeno poslovanje trebalo bi ostvarivati više od 21 milijarde dolara godišnjih prihoda, uz prilagođenu operativnu maržu nešto višu od 40 posto. Uprava očekuje i godišnje troškovne sinergije veće od milijardu dolara, ponajprije kroz učinkovitiju proizvodnju, nabavu i povezivanje tehnoloških procesa.

Unatoč velikim očekivanjima, tržište kapitala nije pozitivno reagiralo na objavu transakcije. Dionice Marvella na dan predstavljanja sporazuma pale su više od deset posto, dok su dionice Lumentuma izgubile više od 15 posto vrijednosti. Ulagače je zabrinula visoka cijena preuzimanja, posebno u okolnostima sve većih kapitalnih izdataka za AI podatkovne centre i otvorenih pitanja o dugoročnoj isplativosti tih ulaganja. Vrijednost ponuđena za Lumentum prema procjenama temeljenima na podatcima LSEG-a odgovara približno 33 puta očekivanoj operativnoj dobiti prije kamata, poreza i amortizacije u sljedećih godinu dana, odnosno više nego dvostruko od medijana usporedivih kompanija.

Značajan rizik predstavlja i sama struktura transakcije. Budući da je vrijednost naknade vezana uz unaprijed određeni omjer zamjene dionica, konačna vrijednost koju će dobiti Lumentumovi dioničari ovisit će o kretanju cijene Marvellovih dionica do zatvaranja posla. Osim toga, sporazum uključuje visoke naknade za raskid pod određenim uvjetima. Marvell bi u slučaju odustajanja povezanog s promjenom preporuke uprave ili prihvaćanjem druge ponude mogao biti obvezan platiti 5,8 milijardi dolara, dok bi Lumentum u usporedivim okolnostima morao platiti 2,9 milijardi dolara. Za pojedine slučajeve neuspjeha zbog regulatornih prepreka predviđena je Marvellova obveza plaćanja 3,2 milijarde dolara.

Regulatorne provjere mogle bi biti posebno zahtjevne zbog položaja koji bi objedinjena kompanija zauzimala u opskrbnom lancu AI podatkovnih centara. Marvell već konkurira Broadcomu u razvoju prilagođenih čipova i mrežnih tehnologija, dok se Lumentum na optičkom tržištu natječe s proizvođačima kao što su Coherent i kineski Zhongji Innolight. Spajanjem bi Marvell mogao ponuditi znatno širi raspon tehnologija, ali će veliki kupci pritom pozorno pratiti dostupnost optičkih komponenti, uvjete isporuke i mogućnost integracije s proizvodima drugih dobavljača.

Dodatni čimbenik za razvoj tržišta mogla bi biti američka trgovinska politika prema kineskim proizvođačima optičke opreme. U Sjedinjenim Državama razmatraju se ograničenja za nove optičke primopredajnike kineskog podrijetla, što bi, budu li uvedena, moglo povećati potražnju za proizvodima američkih dobavljača. Lumentum bi u takvom scenariju mogao imati dodatnu prednost zahvaljujući proizvodnim kapacitetima i suradnji s velikim američkim tehnološkim kompanijama, iako konačni regulatorni okvir još nije određen.

Za Marvell će zato sljedećih osamnaestak mjeseci biti važno razdoblje u kojem će morati istodobno nastaviti razvoj vlastitih čipova, integrirati prethodna preuzimanja i pripremiti spajanje s Lumentumom. Kompanija računa na nastavak snažnog rasta ulaganja u umjetnu inteligenciju, ali i na promjenu arhitekture podatkovnih centara u kojoj će optičko povezivanje dobiti znatno veću ulogu. Hoće li transakcija vrijedna 115 milijardi dolara opravdati očekivanja, ovisit će o brzini usvajanja novih optičkih tehnologija, održivosti potražnje velikih kupaca i sposobnosti objedinjene kompanije da istodobno osigura razvoj proizvoda i potrebne proizvodne kapacitete.