Dobri trendovi u prvoj polovici ove godine

Hrvatski Telekom Grupa završila je prvo polugodište 2026. s rastom ključnih financijskih pokazatelja i vidljivim ubrzanjem u drugom tromjesečju. Prihodi su u šest mjeseci dosegnuli 558,9 milijuna eura, 2,6 posto više nego godinu ranije, dok je prilagođena EBITDA nakon najmova porasla 3,0 posto, na 199,5 milijuna eura. Neto dobit nakon manjinskih interesa povećana je 13,6 posto, na 65,8 milijuna eura. Samo u drugom kvartalu prihodi su iznosili 286,9 milijuna eura, prilagođena EBITDA AL 101,1 milijun, a neto dobit 36 milijuna eura, uz godišnje stope rasta od 3,6, 3,4 i 14,7 posto. Širi pokazatelj ukupnih poslovnih prihoda dosegnuo je 561,3 milijuna eura u polugodištu te 287,9 milijuna u drugom kvartalu, uz rast od 2,5 odnosno 3,0 posto.

TABLICA 1  |  KLJUČNI POKAZATELJI GRUPE - PRVO POLUGODIŠTE

Pokazatelj	H1 2025.	H1 2026.	Promjena
Ukupni poslovni prihodi	547,8	561,3	+2,5%
Prihodi	544,5	558,9	+2,6%
EBITDA AL	185,2	198,5	+7,2%
Prilagođena EBITDA AL	193,7	199,5	+3,0%
EBIT	75,1	85,2	+13,4%
Neto dobit	58,0	65,8	+13,6%

Vrijednosti u milijunima eura; neto dobit nakon manjinskih interesa.

TABLICA 2  |  UBRZANJE U DRUGOM TROMJESEČJU

Vrijednosti u milijunima eura; neto dobit nakon manjinskih interesa.

Profitabilnost je rasla brže na neprilagođenoj osnovi. EBITDA AL povećana je 7,2 posto, na 198,5 milijuna eura, a pripadajuća marža s 34,0 na 35,5 posto. Razlika prema rastu prilagođene EBITDA-e AL proizlazi prije svega iz pada izvanrednih stavki s 8,5 na 1,0 milijun eura; kompanija ih najvećim dijelom povezuje s troškovima restrukturiranja, otpremninama i pravnim predmetima. Operativna dobit porasla je 13,4 posto, na 85,2 milijuna eura, uz rast EBIT marže za 1,4 postotna boda, na 15,2 posto. Marža neto dobiti povećana je s 10,6 na 11,8 posto.

Troškovna slika ostala je pod kontrolom unatoč rastu poslovanja. Ukupni OPEX AL bio je gotovo nepromijenjen i iznosio 362,8 milijuna eura. Materijalni troškovi smanjeni su 0,9 posto, na 165,4 milijuna eura, a troškovi zaposlenih 2,2 posto, na 103,2 milijuna. Istodobno su ostali troškovi porasli 4,7 posto, na 69,9 milijuna eura, a neto gubici od umanjenja vrijednosti potraživanja i ugovorne imovine 19,1 posto, na 4,4 milijuna. Vrijednost rada Grupe kapitaliziranog u imovini povećana je 27,7 posto, na 9,1 milijun eura. U drugom kvartalu OPEX AL porastao je 2,4 posto, sporije od prihoda, a najveći pritisak došao je od ostalih troškova, koji su porasli devet posto.

TABLICA 3  |  PROFITABILNOST I TROŠKOVNA STRUKTURA

Troškovi su prikazani kao apsolutni iznosi u milijunima eura.

TABLICA 4  |  TROŠKOVI I MARŽE U DRUGOM TROMJESEČJU

Troškovi su prikazani kao apsolutni iznosi u milijunima eura.

Na hrvatskom tržištu prihodi su povećani 2,5 posto, s 500,8 na 513,2 milijuna eura. Najveći apsolutni doprinos stigao je iz mobilnih usluga, koje su porasle 4,4 posto, na 191,5 milijuna eura, dok su sistemska rješenja uz rast od 15,3 posto dosegnula 42,5 milijuna. Fiksne usluge povećane su 0,4 posto, na 165,2 milijuna eura, a fiksni neuslužni prihodi 7,8 posto, na 30,4 milijuna. Mobilni neuslužni prihodi smanjeni su 4,6 posto, na 83,7 milijuna eura zbog slabije tržišne aktivnosti nego prethodne godine.

TABLICA 5  |  PRIHODI HT-A U HRVATSKOJ PO POSLOVNIM SEGMENTIMA

Vrijednosti u milijunima eura.

Mobilni segment pokazuje pomak prema ugovornim korisnicima veće vrijednosti. Broj postpaid korisnika porastao je 3,5 posto, na 1,632 milijuna, dok je prosječni mjesečni prihod po korisniku povećan 2,9 posto, na 15,9 eura. Prepaid baza smanjena je 4,1 posto, na 943 tisuće korisnika, uz praktično nepromijenjen ARPU od 4,6 eura. Kompanija rast postpaida objašnjava migracijom korisnika s bonova, većim udjelom tarifa više vrijednosti i prilagodbama cijena, pa rast prihoda ne dolazi samo iz širenja baze nego i iz veće vrijednosti ugovornih odnosa.

TABLICA 6  |  MOBILNA BAZA I ARPU U HRVATSKOJ

Izvor: Hrvatski Telekom, prezentacija rezultata za H1 2026.

U fiksnoj mreži vidi se istodobno širenje optike i nastavak pada naslijeđenih usluga. Broj maloprodajnih širokopojasnih pristupa povećan je 0,3 posto, na 673 tisuće, a broj maloprodajnih optičkih korisnika porastao je 26 posto. Pokrivenost FTTH mrežom proširena je 16 posto na godišnjoj razini. Televizijska baza smanjena je 0,4 posto, na 549 tisuća, pri čemu su IPTV i OTT samo djelomično nadoknadili pad starijih platformi. Broj fiksnih govornih linija smanjen je 1,6 posto, na 701 tisuću, a veleprodajnih korisnika 4,0 posto, na 162 tisuće, iako broj veleprodajnih optičkih priključaka nastavlja rasti. Zadržavanje blagog rasta prihoda od fiksnih usluga zato upućuje na učinak migracije prema optici i uslugama veće vrijednosti.

TABLICA 7  |  FIKSNI KORISNIČKI POKAZATELJI U HRVATSKOJ

Veleprodaja uključuje Naked Bitstream, Bitstream, ULL, FA i WLR najam.

Crnogorski Telekom nastavio je rasti brže od prihoda Grupe. Na razini društva prihodi su u prvom polugodištu povećani 4,4 posto, na 46 milijuna eura, a prilagođena EBITDA AL 5,6 posto, na 16,7 milijuna. Marža je povećana s 35,9 na 36,3 posto. Neto dobit skočila je 39,2 posto, na 4,6 milijuna eura, uz snažnije poslovanje i nižu amortizaciju. U drugom tromjesečju prihod je rastao 4,2 posto, prilagođena EBITDA AL 7,5 posto, a neto dobit 34 posto. Konsolidirani doprinos Crnogorskog Telekoma prihodima Grupe iznosio je 45,7 milijuna eura, u odnosu na 43,7 milijuna godinu ranije.

TABLICA 8  |  REZULTATI CRNOGORSKOG TELEKOMA

Vrijednosti u milijunima eura, osim marže.

Najslabija točka polugodišta bio je novčani tok iz poslovnih aktivnosti, koji je smanjen 18,9 posto, sa 189,6 na 153,7 milijuna eura. HT to prvenstveno objašnjava vremenskim rasporedom obrtnoga kapitala i plaćanja dobavljačima. U izvještaju o novčanom toku promjena tekućih obveza prešla je iz pozitivnih 17,4 milijuna eura u negativnih 25,4 milijuna, dok je odljev povezan s rastom tekućih potraživanja povećan sa šest na 25,8 milijuna eura. Neto odljev iz ulaganja porastao je 30 posto, na 139,5 milijuna eura, dok je odljev iz financiranja smanjen 70,9 posto, na 61,2 milijuna, ponajprije zbog drukčijeg termina isplate dividende. Istodobno je knjiženi CAPEX AL bez spektra povećan 12,8 posto, na 131,9 milijuna eura. Ulaganja su bila usmjerena na izgradnju mreže, obnovu ugovora za sadržaj i podatkovne centre.

TABLICA 9  |  NOVČANI TOK I ULAGANJA

Vrijednosti u milijunima eura. CAPEX AL ne uključuje spektar; postoci po sastavnicama izračunati su iz objavljenih iznosa.

TABLICA 10  |  ODABRANE STAVKE IZVJEŠTAJA O NOVČANOM TOKU

Vrijednosti u milijunima eura; usporedba završnog stanja novca s 30. lipnja 2025.

Bilanca na kraju lipnja odražava snažniji investicijski ciklus i kretanja obrtnoga kapitala. Ukupna imovina iznosila je 2,132 milijarde eura, 0,3 posto više nego krajem 2025., a nekretnine, postrojenja i oprema porasli su 2,8 posto, na 942,4 milijuna eura. Tekuća potraživanja povećana su 8,3 posto, na 284,7 milijuna, a zalihe 24,8 posto, na 61,5 milijuna. Novac i novčani ekvivalenti smanjeni su 27,1 posto u odnosu na kraj godine, na 126,1 milijun eura, ali su bili 23,5 posto viši nego na kraju lipnja 2025. Ukupne obveze porasle su 15,1 posto, na 533,4 milijuna eura, prvenstveno zbog rasta tekućih obveza, dok su kapital i rezerve smanjeni 3,8 posto, na 1,599 milijardi eura.

TABLICA 11  |  SAŽETAK BILANCE

Vrijednosti u milijunima eura; usporedba s krajem 2025.

Uz financijske rezultate, HT je izdvojio i strateške pokazatelje. HAKOM je četvrtu godinu zaredom njegovu mobilnu mrežu ocijenio najboljom u Hrvatskoj, a LSEG mu je dodijelio ESG ocjenu A i 87 od 100 bodova. Edukacijska AI platforma AIMO! dosegla je više od 600 tisuća ljudi. Dividenda od 1,69 eura po dionici viša je tri posto, uz prinos od 4,2 posto prema cijeni od 26. ožujka. Preuzimanje PRO-PING-a očekuje se u drugoj polovici 2026., nakon regulatorne odluke.

Uprava je zadržala prognozu za 2026. godinu: očekuje niski jednoznamenkasti rast prihoda i prilagođene EBITDA-e AL u odnosu na 1,142 milijarde odnosno 430 milijuna eura ostvarenih 2025., uz niski jednoznamenkasti pad CAPEX-a AL bez spektra s prošlogodišnjih 268 milijuna eura. Polugodišnji rast ulaganja stoga se tumači kao pitanje vremenskog rasporeda, a ne kao promjena godišnjeg plana. U srpnju je isplaćena dividenda od 1,69 eura po dionici, tri posto viša nego prethodne godine. Za drugo polugodište ostaje važno hoće li snažniji komercijalni zamah, optička migracija i ICT projekti nastaviti podizati prihode uz normalizaciju novčanog toka i vraćanje ulaganja na planiranu godišnju putanju.

TABLICA 12  |  NEIZMIJENJENA PROGNOZA ZA 2026.

Pokazatelj	Rezultat 2025.	Prognoza 2026. prema 2025.
Prihodi	1.142 mil. EUR	Niski jednoznamenkasti rast
Prilagođena EBITDA AL	430 mil. EUR	Niski jednoznamenkasti rast
CAPEX AL bez spektra	268 mil. EUR	Niski jednoznamenkasti pad
Regionalno širenje	Procjena M&A prilika	Nastavak praćenja M&A prilika

Izvor: Hrvatski Telekom, prezentacija rezultata za H1 2026.

NAPOMENA  |  EBITDA AL označava EBITDA-u nakon najmova. Prilagođeni pokazatelji isključuju izvanredne stavke. Svi financijski podaci u dokumentu preuzeti su iz nerevidirane prezentacije Hrvatskog Telekoma za prvo polugodište 2026.