Coinbase gubi novac, osvaja udio

Coinbase je u drugom tromjesečju ostvario 1,22 milijarde dolara ukupnog prihoda i neto gubitak od 359,5 milijuna dolara, treći kvartal zaredom u minusu. Transakcijski prihod pao je 21 posto na 599,2 milijuna zbog slabijih cijena i spot volumena na širem kripto tržištu.

Broj mjesečnih korisnika koji su obavili transakciju smanjen je s 8,7 na 7,6 milijuna. Imovina na platformi pala je na 245,9 milijardi dolara, prema 425 milijardi godinu prije, ponajprije zbog nižih cijena kriptoimovine. Te brojke pokazuju koliko prihodi i bilančna veličina još ovise o tržišnom ciklusu.

Coinbase je istodobno povećao udio u ukupnom kripto trgovanju s 9,1 posto u prvom kvartalu na rekordnih 10,3 posto. To je treće uzastopno tromjesečje dobitka tržišnog udjela. Relativni napredak ipak ne jamči rast prihoda kada se cijelo tržište smanjuje: veći dio manje aktivnosti i dalje može donijeti manje naknada.

Neto prihod iznosio je približno 1,15 milijardi dolara, od čega su pretplate i usluge donijele 555,1 milijun, 12,2 posto manje nego lani. Taj segment obuhvaća stablecoin, blockchain nagrade, skrbništvo i kamate. Činio je 48 posto neto prihoda, znatno više nego prije dvije godine, ali ni on nije potpuno odvojen od cijena i stopa.

Kompanija naglašava da 88 posto neto prihoda sada dolazi izvan spot trgovanja bitcoinom. Pokazatelj smanjuje ovisnost o jednoj imovini, ali ne znači da je 88 posto neovisno o kripto ciklusu. Trgovanje drugim tokenima, skrbništvo i prihod od stablecoina također rastu i padaju s aktivnošću korisnika i vrijednošću imovine.

Prosječno stanje USDC-a u Coinbaseovim proizvodima doseglo je 20 milijardi dolara, više od 30 posto ukupnog USDC-a u optjecaju na kraju kvartala. Coinbase dijeli ekonomiku rezervi s izdavateljem Circleom, pa više stanje donosi prihod povezan s kamatama. Pad referentnih stopa može smanjiti tu zaradu i bez promjene broja tokena.

Predikcijska tržišta postala su nova linija rasta. Broj ugovora i prihod više su se nego udvostručili, 106 posto prema prethodnom kvartalu, te premašili godišnju stopu od 100 milijuna dolara. Proizvod širi „sveobuhvatnu burzu“, ali ulazi u područje različitih pravila o kockanju, derivatima i događajnim ugovorima.

Coinbase je u kvartalu zadržao pozitivan prilagođeni EBITDA od 207,8 milijuna dolara, četrnaesti kvartal zaredom prema kompanijskoj mjeri. Neto gubitak uključuje promjene vrijednosti ulaganja i 52,4 milijuna restrukturiranja. EBITDA pomaže pratiti operativno poslovanje, ali ne briše stvarni računovodstveni gubitak ni promjene vrijednosti imovine.

Likvidnost ostaje velika: gotovina, novčani ekvivalenti i ograničena gotovina iznosili su 13,15 milijardi dolara. Kompanija je otplatila 1,3 milijarde dolara konvertibilnih obveznica koje su dospjele u lipnju. Taj jastuk omogućuje ulaganja kroz ciklus, ali dugoročno ne može zamijeniti održivu dobit i pozitivan novčani tok.

Strategija „Everything Exchange“ širi ponudu na dionice, derivate, stablecoin plaćanja, pozajmljivanje i predikcijska tržišta. Veći katalog povećava prihod po korisniku i smanjuje potrebu da korisnik otvara račun kod konkurenta. Istodobno povećava regulatornu površinu, složenost nadzora prijevara i trošak usklađivanja u više jurisdikcija.

Uprava računa na američki zakonodavni okvir koji bi jasnije podijelio nadležnosti nad digitalnom imovinom. Rok i konačni tekst nisu sigurni, pa regulatorna očekivanja nisu temelj za knjiženje prihoda. Coinbase mora poslovati prema postojećim pravilima dok istodobno ulaže u proizvode koji bi mogli profitirati od buduće jasnoće.