ASML ne stiže pratiti potražnju

ASML je 14. listopada objavio da je u trećem tromjesečju ostvario 11,7 milijardi eura neto prodaje i 4,96 milijardi eura neto dobiti te povisio očekivanu godišnju prodaju na 44 do 45 milijardi eura. Reuters je rezultate objavio u 7:07 po zagrebačkom vremenu. Nizozemski proizvođač litografskih strojeva sada prima snažan interes za isporuke u 2029. i 2030., dok upozorava da neće potpuno zadovoljiti potražnju ni u 2027. i 2028.

Za četvrto tromjesečje ASML očekuje između 14,2 i 15,2 milijarde eura prodaje. Tvrtka je u srpnju planirala povećati kapacitet za 30 posto u 2027. te ponovno za 30 posto u 2028., ali izvršni direktor Christophe Fouquet sada kaže da ni to vjerojatno neće biti dovoljno. Kompanija zato traži dodatne načine širenja prije završetka prve faze novog pogona u Eindhovenu, predviđene za 2029.

ASML je ključan jer njegovi EUV sustavi ispisuju najfinije strukture na naprednim procesorima i memoriji. Kupci su TSMC, Samsung, Intel, SK Hynix i Micron, a među novim projektima pojavljuje se i TeraFab Elona Muska. Kada jedan dobavljač drži kritičnu tehnologiju, njegov proizvodni raspored postaje mjerilo stvarnog tempa širenja cijele industrije, neovisno o objavljenim planovima tvornica čipova.

Narudžba stroja nije dovoljna. Sustav sadrži velik broj preciznih komponenti, mora se sastaviti, testirati, dopremiti i mjesecima instalirati kod kupca. Širenje ovisi o Zeissovoj optici, izvorima svjetlosti, vakuumskim sklopovima, tehničarima i servisnim kapacitetima. ASML može povećati izlaz i nadogradnjom postojećih strojeva te verzijama s većom propusnošću, ali takav pristup ne uklanja svako usko grlo u dobavljačkom lancu.

Tvrtka će od 2027. povećavati cijene, a puni učinak očekuje se 2028. Kupci zato moraju računati trošak po ispravnoj pločici, a ne samo nabavnu cijenu sustava. Veća propusnost, manje zaustavljanja i bolji prinos mogu opravdati skuplji stroj, ali samo ako ostatak proizvodne linije prati tempo. U suprotnom kapital ostaje vezan u opremi koja čeka druge procese ili infrastrukturne priključke.

Rezultati su ublažili strah da se investicijski val za umjetnu inteligenciju brzo hladi. ASML-ove dionice porasle su oko dva posto nakon objave, a tržišna vrijednost tvrtke približila se 586 milijardi eura. Ipak, narudžbe za kraj desetljeća nisu isto što i zajamčena proizvodnja čipova. Kupci mogu promijeniti raspored, tehnološki proces ili ulaganje ako potražnja za računanjem oslabi ili cijena energije i kapitala poraste.

Geopolitika ostaje druga granica rasta. Financijski direktor Roger Dassen usprotivio se američkom prijedlogu MATCH Acta koji bi dodatno ograničio prodaju DUV sustava Kini, tvrdeći da bi zabrana ubrzala razvoj kineske opreme. Kina je važan kupac starijih strojeva, ali istodobno ulaže u domaću litografiju. ASML mora povećavati proizvodnju za zapadne i azijske kupce dok se popis dopuštenih isporuka može mijenjati političkom odlukom.

Za dobavljače je najava prilika, ali i rizik. Višegodišnji ugovori mogu opravdati ulaganje u nove pogone i ljude, no prevelik kapacitet postaje teret ako se narudžbe odgode nakon 2028. ASML zato mora uskladiti sigurnost opskrbe s postupnim širenjem, bez stvaranja zaliha najskuplje opreme. Transparentniji podaci o rezervacijama, otkazivanjima i instaliranoj bazi pomogli bi tržištu razlikovati čvrstu potražnju od ranog zauzimanja termina.

Sljedeći provjerljivi pokazatelji bit će stvarni broj isporučenih sustava, rast servisnog prihoda, napredak gradnje u Eindhovenu i vrijeme od narudžbe do prihvaćanja stroja kod kupca. ASML-ova prognoza potvrđuje snažnu potražnju, ali istodobno otkriva granicu AI investicijskog ciklusa: novac može biti raspoloživ odmah, dok se najpreciznija proizvodna tehnologija širi u višegodišnjim koracima.

Kapacitet nije samo ASML-ova interna tema. Svaki novi stroj traži čistu sobu, električnu energiju, vodu, procesnu opremu i obučene timove kod kupca. Tvornica koja rezervira termin za 2030. mora godinama ranije uskladiti građevinske i infrastrukturne radove. Zato zanimanje za udaljene isporuke daje signal cijelom lancu, ali i povećava rizik da se više projekata istodobno osloni na iste dobavljače, mrežne priključke i stručnjake.